债市收益率全线上行，南向资金狂扫1800亿：3月中旬市场全景复盘

【市场综述】

2026年3月13日当周，国内债券市场与跨境资金流动呈现显著分化态势。在央行公开市场净回笼及未进行中期借贷便利（MLF）操作的背景下，国债收益率曲线整体上移，期限利差走扩。与此同时，港股市场迎来强劲资金流入，南向资金单周大幅净流入，推动年内累计净流入规模突破1800亿元关口。

一、债市动态：收益率上行，利差走扩

截至3月13日，国内关键期限国债收益率出现普遍上行。其中，2年期与10年期国债收益率均录得明显涨幅。受短端利率波动及长端预期变化影响，10年期与2年期国债利差呈现走扩趋势，反映出市场对不同期限资金成本及宏观经济预期的重新定价。

此次收益率上行发生在流动性边际收敛的环境中。数据显示，当周央行通过公开市场操作实现净回笼资金2511亿元。值得注意的是，3月份央行未开展新的MLF操作，这一举措使得市场对于中期流动性投放的节奏产生了新的观察视角，一定程度上加剧了债券市场的调整压力。

二、资金流向：南向资金加速进场

与债市的调整形成对比的是权益市场跨境资金的活跃表现。当周，南向资金呈现大幅净流入状态，显示出内地投资者对港股资产配置需求的显著提升。

统计数据显示，截至3月13日，2026年以来南向资金累计净流入额已达1815亿元。这一数据不仅刷新了年内资金流入的阶段性高点，也表明在宏观环境波动中，资金通过南下渠道寻求多元化配置的趋势正在加强。大幅度的单周净流入，为港股市场提供了有力的流动性支撑。

三、市场展望

当前市场正处于政策观察期与资产再平衡的关键节点。债市方面，在央行净回笼且无新增MLF投放的情况下，短期资金面紧平衡状态可能延续，收益率曲线的形态变化将继续反映市场对流动性及基本面的博弈。

权益市场方面，南向资金的持续大规模流入，凸显了港股资产在当前估值水平下的吸引力。后续资金流向是否具备持续性，以及其对两地市场联动效应的影响，将成为投资者关注的焦点。

市场参与者需密切关注央行后续公开市场操作节奏、宏观经济数据发布以及全球资本流动的最新动向，以应对潜在的市场波动。