2月债市全景：托管量突破180万亿，商业银行狂揽7000亿利率债

【数据概览】

2026年3月23日，最新公布的银行间债券市场托管数据显示，截至2月末，银行间债券市场托管总量达到180.35万亿元。当月市场呈现显著扩容态势，单月净增量高达10383.35亿元，显示出债券市场在年初的强劲供给与需求活力。

【配置主力：商业银行】

在本轮扩张中，商业银行继续扮演核心增持机构的角色。数据显示，2月份商业银行净增持利率债规模逼近7000亿元，成为推动托管量增长的主要力量。

市场分析指出，商业银行大幅增持的背后，主要源于信贷端需求的相对不足。在当前宏观经济环境下，实体信贷投放节奏有所放缓，导致银行体系内出现闲置表内资金。为提升资金使用效率并锁定长期收益，银行机构选择将大量资金配置于流动性好、安全性高的利率债品种，从而形成了“资产荒”背景下的债券配置热潮。

【市场转折：3月行情波动】

进入3月以来，债券市场风向发生微妙变化。受多重外部因素扰动，长端利率出现上行趋势。

一方面，市场通胀预期有所升温，对固定收益资产构成压力；另一方面，中东地区地缘政治冲突加剧，引发全球避险情绪波动及大宗商品价格震荡，进而传导至国内债市。在上述因素共同作用下，作为市场风向标的10年期国债收益率出现反弹，最新交易数据显示，其收益率已上行至1.8375%。

【后市展望】

从2月的配置高峰到3月的利率回调，银行间债券市场正经历从“资产驱动”向“宏观预期驱动”的切换。商业银行在低利率环境下的配置策略是否调整，以及地缘局势与通胀数据的后续演变，将成为影响二季度债市走势的关键变量。市场参与者需密切关注宏观经济数据的发布及货币政策动向，以应对可能加剧的市场波动。